主题 ETF，新的骗局？

主题 ETF 越来越受欢迎，并正在进入大多数投资者的投资组合。毕竟，没有人愿意错过未来的列车，每个人都想从大麻、绿色能源、网络安全、区块链、人工智能等未来领域分一杯羹。原因在于 ETF 创建者通过大肆宣传和缺乏执照的年轻影响者进行精心营销。今天在本文中，我们将了解为什么这些 ETF 是最糟糕的投资，以及为什么你不妨烧掉你的钱。

什么是ETF？

要完全理解本文，您必须首先了解 ETF 的世界大致分为两类。那些拿着上膛的枪的人和那些挖掘的人。抱歉，那些以低成本被动跟踪大型指数以向投资者提供多样化投资的ETF，以及那些更专业的ETF，称为主题ETF，它们将主动跟踪流行趋势，收取的费用高于被动ETF。

不同类别的ETF

第 1 类 ETF 是传统 ETF，将复制 SP500、CAC40、新兴国家、房地产行业等。第 2 类 ETF 包括 Cathie Wood 的 ARKK 创新、绿色能源 ETF、机器人 ETF、水资源 ETF 等。

这些具有可以理解的吸引力，因为人们很容易对基因组学感到兴奋和迷恋。例如，利用基因图谱和 DNA 测序的生物技术新领域有可能彻底改变医学并挽救数百万人的生命。像这样的新技术通常伴随着一个令人着迷且易于理解的故事。但好故事往往不是最赚钱的，尤其是与投资者承担的风险相比。

ETF表现

那么让我们首先来看看这些 ETF 的历史表现。与人们的想法相反，主题投资并不是什么新鲜事。每个年代都有其时尚主题。 20 世纪 60 年代的电子产品。 20 世纪 70 年代的日本科技。 20 世纪 80 年代的生物技术。 20 世纪 90 年代的互联网。 21 世纪的移动设备。 2010 年代的大麻。几年后，几乎所有在这些“未来”利基市场运营的股票现在要么消失了，要么正在寻找新鲜空气，例如医用大麻专家 Canopy Growth。

让我们回到 ETF 话题。在一项名为《ETF 行业关注度竞争》的优秀研究中，作者比较了 1999 年至 2019 年间创建的所有美国 ETF（无论是广义的还是主题的）的历史表现，结果一目了然。

主题ETF表现逊于市场

平均每年 4% 的利率，在创建后至少 5 年内进行风险调整。哪里的

蓝色的一般 ETF 将大致跟随市场，但由于管理费的自然影响，其涨幅会略低于市场。红色主题 ETF 与 5 年后市场相比平均下降了 30%。当然，这些都是平均值，你总会发现主题 ETF 的表现比

其他人。但通常不会持续很长时间。过去 5 年里，标普 500 指数上涨了 57%。而全球最大的主题 ETF——凯西·伍德 (Cathie Wood) 的 ARK Innovation，在疫情期间的超级泡沫破裂后上涨了 49%。

第二大主题 ETF 是 FIRST TRUST INTERNET，过去 5 年表现为 -46%。第三只股票是 ARK GENOMIC REVOLUTION，其总体表现与 SP500 相同，但如果我们调整风险、考虑费用并假设投资者在心理上能够度过疫情大泡沫，其表现实际上会更差。

一只看起来表现良好的流行 ETF 是 ISHARES GLOBAL CLEAN ENERGY ETF，它在过去 5 年中表现惊人，上涨了 +121%，但从长期来看，它却陷入了亏损，在完全失去的十年里，ETF 毫无作为。

那么为什么ETF仍然如此受欢迎呢？

尽管如此，由于散户投资者对符合其个人价值观、未来愿景和信念的投资的兴趣日益浓厚，资金仍持续流入主题 ETF。因为主题 ETF 的作用是向你兜售一个故事，让你相信，但你不一定意识到其中的风险。当我们比较这些 ETF 在个人和机构投资者中的受欢迎程度时，第一个可以告诉我们要小心的风险水平指标就是。

在前面引用的同一项研究中，作者向我们展示了左侧的机构对蓝色传统 ETF 的敞口远远大于对红色主题 ETF 的敞口。

ETF 只适合个人投资者吗？

而代表个人的 Robinhood 经纪商的情况则相反，其主题 ETF 的购买量远远超过传统 ETF。尽管机构投资者比个人投资者了解得更多，但他们仍然回避主题型 ETF，这表明这些 ETF 是专门针对群体投资者的，而群体投资者都是集体的绵羊。我们都是一群羊。而且我们无法了解这些 ETF 的运作细节，它们通常投资于小型股票，这些股票的利润较低且成本较高。高波动性的三个典型方面。

晨星对主题ETF与美国整体市场的比较研究，我们可以清楚的看到，过去10年，主题ETF的年度表现低于市场，但标准差却较高，风险回报率却只有市场的一半。更糟糕的是，这些计算仅考虑了仍然存在的主题基金。

主题ETF的真实表现如何？

它们没有显示已被移除的资金的表现。因为没有人会向你展示这张图表，它显示了主题 ETF 推出 1 年、3 年、5 年、10 年和 15 年后，跑赢大盘的基金份额、跑输大盘的基金份额以及被淘汰的基金份额。我们发现，平均而言，推出 5 年后，39% 的主题 ETF 表现优于市场。 30% 表现不佳，31% 被淘汰。 10 年后，20% 继续跑赢大盘，30% 继续

表现不佳，50% 将被淘汰。 15 年后，只有 10% 的人

生存下来并跑赢市场。 15% 的公司幸存下来，但表现逊于市场

其中四分之三以上已不复存在。这令人不寒而栗，但现实是

通过以长期视角投资主题 ETF，您的 ETF 在几年后仍然存在的可能性很小，即使它存活下来，它跑赢市场的可能性也更小。

为什么主题 ETF 是糟糕的投资？

现在我们已经了解了历史表现和风险，我们必须回答每个人都在问的问题，这就是为什么这些主题 ETF

从外部来看，这些投资都有可能通过顺应未来的大趋势而爆发，这真是糟糕的投资。事实上，问题有三方面。这些类型的 ETF 自然会对您的投资组合造成严重破坏，原因有三。

第一个原因：成本！

首先是成本。简单的 Lyxor PEA SP500 ETF 每年收取 0.15% 的管理费，而 Lyxor PEA Eau ETF 则收取 0.6%，即 4 倍。美国的情况更糟，一只简单的 Vanguard S&P 500 ETF 收取的费用为 0.03%，而 ARK Innovation ETF 则收取 0.75% 的费用。总体而言，主题ETF的购买成本最高。它们比因子ETF、行业ETF和一般ETF更昂贵。与股息一样，

成本是累积的和复合的。因此从长远来看，高成本

可能对基金表现不佳负全部责任。

第二个原因：双重专注

集中度是双重的。首先，背景本身就很集中

在特定的领域。大麻 ETF，顾名思义，就是专注于大麻的 ETF。即使您可能对这个利基市场的前景非常看好，但您或其他投资者都无法控制需求，而是最终用户。尽管销量很好，但没有人能够真正预测市场将如何发展。通过投资主题 ETF，您可以分配

把部分或全部资金投入到最疯狂、最集中的利基市场

几乎没有或根本没有多样化。第二种集中是小公司的大部分股份集中在

用加密术语来说，一些基金或鲸鱼。 Cathie Wood 的 ARK 基金持有

例如 Compugen 14% 的流通股。单一 ETF 的集中所有权意味着股价可能受基金投资者意愿的影响。只要一定数量的投资者撤资 ARK ETF，Compugen 的股价就会暴跌，从而使 ETF 本身陷入下滑趋势。

第三个也是最后一个原因：表现不佳

主题ETF表现不佳，也是主要原因，当ETF被创建并投放市场时，投资目标主题已经太晚了。让我解释一下。像 Lyxor 或 Blackrock 这样的 ETF 发行商永远不会为某个特定主题创造需求，相反，它会创建 ETF 来满足现有投资者的需求，从而利用它。例如，发行人将看到机器人股票正在爆炸式增长，每个人都在谈论它，媒体也在谈论它，FOMO 正处于顶峰，因此它将决定推出机器人 ETF 来引领潮流。问题是，当发行人决定创建这只 ETF 时，波动和股价已经处于

更高。再加上办理手续、实施以及 ETF 在市场上推出的时间，仍然需要几个月的时间。因此，当 ETF 可供购买时，已经太晚了。 ETF 所包含的股票在炒作之后下跌的可能性比继续上涨的可能性要大得多。因此，这其中有一点老式的投资元素。这就是我们在这张图表上看到的，它比较了每种类型的 ETF 推出后的平均表现。我们可以清楚地看到，主题ETF错过了其主题炒作的高峰，并且在推出的那一刻就开始崩溃。

在了解了这些信息之后，您想到的最大问题是什么？

我们在本文中看到的所有内容都引出了第二个让我们感到困惑的问题：既然整体历史如此糟糕，为什么基金发行人还要坚持继续创建主题 ETF？答案很简单，毫不天真：钱。现有的ETF中有18%是主题ETF，尽管其权重较低，但由于收费较高，它们为基金发行人创造了36%的收入。基本上，主题 ETF 是贝莱德、东方汇理和公司的摇钱树。因此，尽管他们很清楚，客户支付更多费用并不会赚到更多钱，但他们也没有动力停止这样做；相反，他们可能会亏损。

如果用一句话来总结这篇博文，那就是：不要买垃圾！

正如我们所见，主题 ETF 通常是糟糕的投资，至少对于投资者而言是如此，但对于其创建者而言则并非如此。你也注意到我

我没有具体说明主题本身，但围绕这些主题的 ETF，其构成和功能都很平庸。

如果你确信某个主题是未来，我认为最好

花时间进行自己的研究并直接选择基于信念的股票。

1998 年购买亚马逊和谷歌股票的人比同期购买互联网 ETF 的人收益要好得多，原因很简单，当时 90% 的互联网 ETF 如今已不复存在。

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