ETFs temáticos, o novo golpe?

Cada vez mais populares, os ETFs temáticos estão chegando aos portfólios da maioria dos investidores. Afinal, ninguém quer perder os trens do futuro, e todos querem um pedaço das tortas futuristas que são a cannabis, a energia verde, a segurança cibernética, o blockchain, a inteligência artificial e assim por diante. A causa é o marketing bem estruturado dos criadores de ETFs, baseado em grande propaganda e influenciadores jovens demais para ter uma licença. Hoje, neste artigo, veremos por que esses ETFs são os piores investimentos que existem e por que você pode muito bem queimar seu dinheiro.

O que é um ETF?

Para entender completamente este artigo, você precisa primeiro entender que o mundo dos ETFs é amplamente dividido em duas categorias. Aqueles que seguram a arma carregada e aqueles que cavam. Desculpe, aqueles que rastreiam passivamente grandes índices a custos baixos para fornecer diversificação aos investidores e aqueles que são mais especializados, chamados ETFs temáticos, que seguirão ativamente tendências populares por taxas mais altas do que ETFs passivos.

As diferentes categorias de ETFs

Os ETFs de categoria 1 são ETFs tradicionais que replicarão o SP500, o CAC40, os países emergentes, o setor imobiliário, etc. Os ETFs de categoria 2 são o ARKK Innovation de Cathie Wood, os ETFs de energia verde, os ETFs de robótica, os ETFs de água, etc.

Elas têm um apelo compreensível, pois é muito fácil ficar entusiasmado e fascinado pela genômica. Por exemplo, um novo campo da biotecnologia que usa mapas genéticos e sequenciamento de DNA tem o potencial de revolucionar a medicina e salvar milhões de vidas. Novas tecnologias como essas geralmente vêm com uma história fascinante e fácil de entender. Só que boas histórias nem sempre são as mais lucrativas, principalmente quando comparadas ao risco assumido pelos investidores.

Desempenho do ETF

Então, vamos começar analisando o desempenho histórico desses ETFs. Ao contrário do que se possa pensar, o investimento temático não é algo novo. Cada década tem sua cota de temas da moda. Eletrônica na década de 1960. Tecnologia japonesa na década de 1970. Biotecnologia na década de 1980. A internet na década de 1990. Celular nos anos 2000. Cannabis na década de 2010. Poucos anos depois, quase todas as ações que operam nesses nichos “futuros” desapareceram ou estão buscando uma lufada de ar fresco, como a Canopy Growth, especialista em cannabis medicinal.

Mas voltemos aos ETFs. Em um excelente estudo chamado Competição pela Atenção na Indústria de ETFs, os autores compararam o desempenho histórico de todos os ETFs dos EUA criados entre 1999 e 2019, sejam eles amplos ou temáticos, e os resultados são claros.

ETFs temáticos têm desempenho inferior ao do mercado

em média 4% ao ano ajustados ao risco pelo menos 5 anos após sua criação. Onde o

Os ETFs gerais em azul seguirão aproximadamente os mercados, embora ligeiramente abaixo deles devido ao efeito natural das taxas de gestão. Os ETFs temáticos em vermelho estão em média -30% em comparação aos mercados após 5 anos. Então, é claro, essas são médias e você sempre encontrará ETFs temáticos que se saem melhor do que

os outros. Mas geralmente não por muito tempo. O SP500 subiu 57% nos últimos 5 anos. Enquanto o maior ETF temático do mundo, o ARK Innovation de Cathie Wood, subiu 49% após o estouro de uma megabolha durante a pandemia.

O segundo maior ETF temático é o FIRST TRUST INTERNET e teve um desempenho negativo de -46% nos últimos 5 anos. O terceiro é o ARK GENOMIC REVOLUTION, que apresenta um desempenho bruto idêntico ao SP500, mas na verdade inferior quando ajustamos o risco, levamos em conta as taxas e assumimos que o investidor sobrevive psicologicamente à grande bolha da pandemia.

Um ETF moderno que parece estar indo bem é o ISHARES GLOBAL CLEAN ENERGY ETF, com um desempenho incrível de +121% nos últimos 5 anos, mas quando você olha para o longo prazo, ele entra no vermelho com uma década completamente perdida, onde o ETF não fez nada.

Então por que os ETFs ainda são tão populares?

Apesar disso, o dinheiro continua a fluir cada vez mais para ETFs temáticos de investidores de varejo devido ao crescente interesse em um investimento que se alinhe com seus valores individuais, visão de futuro e crenças. Porque o que um ETF temático faz é vender uma história na qual você acredita, sem necessariamente estar ciente dos riscos. Um primeiro indicador do nível de risco que pode nos dizer para ter cuidado é quando comparamos a popularidade desses ETFs entre investidores individuais e institucionais.

No mesmo estudo citado anteriormente, os autores nos mostram que as instituições da esquerda estão muito mais expostas aos ETFs tradicionais em azul do que aos ETFs temáticos em vermelho.

ETFs apenas para pessoas físicas?

Enquanto o oposto é verdadeiro na corretora Robinhood, que representa pessoas físicas, onde ETFs temáticos são comprados muito mais do que os tradicionais. O fato de as instituições rejeitarem ETFs temáticos, mesmo sendo muito mais bem informadas do que os indivíduos, mostra que esses ETFs são dedicados a multidões que são, coletivamente, ovelhas. Somos todos ovelhas coletivamente. E não vemos os detalhes de como funcionam esses ETFs, que geralmente investem em ações pequenas, que são menos lucrativas e mais caras que as demais. Três aspectos típicos da alta volatilidade.

Em um estudo comparativo da Morningstar entre ETFs temáticos e o mercado americano em geral, podemos ver claramente que, nos últimos 10 anos, o desempenho anual dos ETFs temáticos é inferior ao do mercado, embora tenha um desvio padrão maior e uma relação risco/retorno metade tão atrativa quanto a do mercado. Pior, esses cálculos levam em conta apenas os fundos temáticos que ainda existem.

Qual o real desempenho dos ETFs temáticos?

Eles não mostram o desempenho dos fundos que foram retirados. Porque o que ninguém vai te mostrar é este gráfico que mostra a parcela de fundos com desempenho superior ao mercado, desempenho inferior ao mercado e a parcela de fundos retirados 1 ano, 3 anos, 5 anos, 10 anos e 15 anos após o lançamento de um ETF temático. E vemos que em média, 5 anos após o seu lançamento, 39% dos ETFs temáticos apresentam desempenho superior ao do mercado. 30% apresentam desempenho inferior e 31% são excluídos. Após 10 anos, 20% continuam a ter um desempenho superior, 30% continuam

apresentam desempenho inferior e 50% são removidos. E depois de 15 anos, apenas 10% conseguiram

sobreviveu e superou o mercado. 15% sobreviveram e tiveram desempenho inferior ao do mercado

e mais de três quartos já nem existem. É assustador, mas a realidade é

que ao investir num ETF temático com uma perspectiva de longo prazo, tem poucas hipóteses de que o seu ETF ainda exista dentro de alguns anos e, se sobreviver, tem ainda menos hipóteses de ter um desempenho superior ao dos mercados.

Por que os ETFs temáticos são maus investimentos?

Agora que vimos os desempenhos históricos e os riscos, devemos responder à pergunta que todos fazem: é por isso que estes ETFs temáticos são

investimentos tão ruins quando de fora têm tudo para explodir enquanto montam uma megatendência do futuro. Na verdade, o problema é triplo. Existem 3 razões pelas quais estes tipos de ETFs irão naturalmente causar estragos no seu portfólio.

Primeiro motivo: custos!

Primeiro, os custos. Enquanto um ETF simples Lyxor PEA SP500 cobrará 0,15% em taxas de gestão anuais, o ETF Lyxor PEA Eau cobrará 0,6%, ou seja, 4 vezes mais. É ainda pior nos Estados Unidos, onde um simples ETF Vanguard S&P 500 cobrará 0,03% em taxas, enquanto o ETF ARK Innovation cobrará 0,75%. No geral, os ETFs temáticos são os mais caros para comprar. Eles são mais caros do que ETFs de fatores, ETFs setoriais e ETFs gerais. E da mesma forma que os dividendos,

os custos são cumulativos e compostos. Portanto, a longo prazo, um custo elevado

pode ser o único responsável pelo baixo desempenho de um fundo.

Segunda razão: uma dupla concentração

A concentração é dupla. Primeiro, o próprio fundo é concentrado

em um nicho específico. Um ETF de Cannabis é, como o próprio nome sugere, um ETF focado exclusivamente em cannabis. Mesmo que você esteja super motivado pelas perspectivas desse nicho, nem você nem outros investidores controlam a demanda, mas sim os usuários finais. Por mais que seja vendido, ninguém pode realmente prever como um mercado irá evoluir. Ao investir em um ETF temático, você aloca

parte ou todo o seu dinheiro para o mais louco, em um nicho muito concentrado

com muito pouca ou nenhuma diversificação. O segundo tipo de concentração é a concentração de grande parte das ações de pequenas empresas nas mãos de

alguns fundos ou baleias no jargão criptográfico. O fundo ARK de Cathie Wood detém

exemplo 14% das ações em circulação da Compugen. Essa propriedade concentrada em um único ETF significa que os preços das ações podem estar sujeitos aos caprichos dos investidores do fundo. Basta que um certo número de investidores se desfaça do ETF ARK para que o preço das ações da Compugen desabe, levando o próprio ETF a uma espiral descendente.

Terceiro e último motivo: desempenho ruim

O baixo desempenho dos ETFs temáticos e este também é o principal motivo: quando os ETFs são criados e lançados no mercado, já é tarde demais para investir no tema alvo. Deixe-me explicar. Um emissor de ETF como Lyxor ou Blackrock nunca cria demanda por um determinado tema, mas pelo contrário, ele cria um ETF para atender a uma demanda já existente de investidores para capitalizá-lo. O emissor verá, por exemplo, que as ações de robótica estão explodindo, que todo mundo está falando sobre isso, que a mídia está falando sobre isso, que o FOMO está no auge e, então, decidirá lançar um ETF de robótica para surfar na onda. O problema é que quando o emissor decide criar este ETF, a onda e os preços das ações já estão em

mais alto. Some-se a isso o tempo de formalidades, implementação e lançamento do ETF nos mercados, e você ainda terá que contar com vários meses. Então, quando o ETF estiver disponível para compra, já será tarde demais. As ações que compõem o ETF têm muito mais probabilidade de desvalorizar após o hype do que continuar a explodir. Então há um aspecto de investimento um pouco antiquado nisso. É o que vemos neste gráfico que compara os desempenhos médios de cada tipo de ETF após seu lançamento. Podemos ver claramente no caso dos ETFs temáticos que eles perdem o pico de entusiasmo pelo seu tema e começam a entrar em colapso logo no momento em que são introduzidos.

Qual é a grande questão que vem à mente depois de todas essas informações?

Tudo o que acabamos de ver neste artigo nos leva a uma segunda pergunta que está queimando nossos lábios: com um histórico geral tão ruim, por que os emissores de fundos insistem em continuar criando ETFs temáticos? A resposta é simples e sem ingenuidade: dinheiro. 18% dos ETFs existentes são ETFs temáticos e, apesar de seu baixo peso, geram 36% das receitas dos emissores de fundos graças às suas altas taxas. Basicamente, os ETFs temáticos são as galinhas dos ovos de ouro da Blackrock, Amundi e companhia. Portanto, eles não têm incentivo para parar de fazer isso, mesmo sabendo muito bem que seus clientes não ganharão mais dinheiro pagando mais taxas; pelo contrário, provavelmente perderão dinheiro.

Para concluir este post do blog em uma frase, seria: não compre besteira!

Como vimos, ETFs temáticos geralmente são investimentos terríveis, pelo menos para investidores, não para seus criadores. Você também notou que eu

Não especifiquei os temas em si, mas sim os ETFs que surfam nesses temas, que pela sua constituição e pelo seu funcionamento são medíocres.

Se você está convencido de que um determinado tema é o futuro, acho que é melhor

para reservar um tempo para fazer sua própria pesquisa e selecionar diretamente ações baseadas em convicção.

Uma pessoa que comprou a Amazon e o Google em 1998 se saiu muito melhor do que alguém que comprou um ETF de Internet na mesma época, pela simples razão de que 90% dos ETFs de Internet daquela época não existem mais hoje.

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