我々は金融危機に陥っているのでしょうか?
最近の経済・金融危機を受けて、規制当局は金融機関への監督を強化し、リスクをより慎重に評価し、レバレッジを減らすことを要求している。さらに、銀行はより大きな融資を賄うためにそれほど多くの短期融資を受けることが許されなくなりました。規制はリスクがどのように広がるかにも重点を置いており、リスクの拡大を防ぐための措置を講じることが求められています。
経済不況
経済不況は、実質個人所得、失業率、特定の金利など、いくつかの変数の変化を測定することで検出できます。これらの変数の変化は景気後退が近づいていることを示唆している可能性があるものの、経済学者は景気後退の期間や深刻さをまだ正確に予測できていません。
経済不況は通常は短期的で、約 1 年続き、生産量の大幅な損失をもたらします。これらは、実質GDPの2～5%の低下を伴うことが多い。このGDPの低下は、一般的に消費の減少によって引き起こされるものではなく、投資と工業生産も減少しているからです。これらは国際貿易の減少と同時に起こることが多く、金融市場の混乱を伴います。
経済不況はさまざまな理由で発生しますが、通常は経済の不均衡の結果です。たとえば、2008 年の不況は住宅市場の過剰債務によって引き起こされましたが、2001 年の不況はハイテク資産バブルによって引き起こされました。信用ブームの時期に起こる不況は、典型的な不況よりも深刻であり、その結果生じる外需の喪失は、特に成長を輸出に依存している国々にとって壊滅的な打撃となる可能性がある。
経済不況は多くの場合、金利とインフレの大幅な上昇を伴います。金利が上昇すると投資や雇用が鈍化し、企業は投資を削減することになる。これにより、人員削減やその他の支出削減が行われる可能性があります。連邦政府が9月と10月に金利を引き上げる決定をしたことで景気後退の可能性が高まった。
したがって、投資家は負債が少なくキャッシュフローがプラスの企業に投資を集中し、レバレッジの高い株式や景気循環型の株式、投機的な株式は避けるべきです。経済不況は恐ろしいものですが、永遠に続くわけではありません。たとえば、大恐慌はようやく終わり、その後アメリカ史上最大の経済成長期が訪れました。
景気後退の期間はさまざまですが、歴史的に見ると、景気後退期間は一般的に 2 か月から 18 か月と短くなっています。しかし、直接影響を受ける人々にとっては、これらの期間は永遠のように感じられるかもしれません。そのため、長期投資を考えている投資家は全体像を評価する必要があります。
中央銀行融資プログラム
金融危機における中央銀行の融資プログラムは、困難に陥った銀行に流動性を提供することで、正常な流動性状況を回復するのに役立ちます。中央銀行は、融資する条件が通常の市場条件と一致していることを確認しなければならない。連邦準備制度の街頭貸出プログラムは、金融危機における中央銀行の貸出プログラムの一例です。
中央銀行は危機の際には公開市場操作ではなく銀行に直接流動性を提供すべきであり、さもなければ市場に切実に必要な流動性を提供できなくなるだろう。そうでなければ、市場は破綻した銀行に信用を供与することができなくなるだろう。中央銀行はシステム全体の銀行に流動性を提供すべきである。実際、個々の銀行資産の価値は経済全体の状態によって左右されます。言い換えれば、少数の銀行にのみ流動性を供給しても、経済の崩壊や銀行資産価値の急落を防ぐことはできない。
金融政策はあらゆる金融危機の重要な特徴ではあるが、中央銀行の融資プログラムの有効性は不確実である。近年中央銀行が実施した金融政策は、投資、持続可能な消費、経済成長に限られた効果しか与えていない。ユーロ圏と英国では、連邦政府の資産購入プログラムは投資に大きな影響を与えなかった。米国でも設備投資は控えめだった。
金融危機時の中央銀行融資プログラムの目標は、中央銀行のバランスシートを健全に保つことです。これはモラルハザードの問題を回避し、銀行が中央銀行から借り入れることに対する偏見を軽減するのに役立ちます。その結果、経営危機に陥った銀行は最終的に支払不能となり、通常の市場条件で他の銀行に融資を開始する可能性がある。
金融危機の最初の段階は流動性危機です。流動性危機とは、金融システムが絶望的になり、それを維持することが困難になった状態を指します。健全な金融システムがなければ経済は崩壊します。中央銀行の流動性プログラムは、企業や家計の調整を緩和するのに役立ちます。中央銀行は銀行以外の民間部門に資金を提供することもできる。
G20圏における景気後退
G20 地域の不況データは 71 か国で構成され、GWP の 85% を占めています。 2008 年第 1 四半期には 6 か国が景気後退に陥り、2008 年第 2 四半期には 25 か国、2008 年第 2 四半期には 33 か国、2008 年第 4 四半期には 53 か国が景気後退に陥りました。 2014 年 10 月の時点で、これらの国のうち 5 か国は依然として不況にあります。
ウクライナ戦争後、ユーロ圏の見通しは急速に変化した。最新の予測によると、2022年と2023年の成長率は2.7%にとどまるという。しかし、2022年第1四半期のGDP成長率は1%強拡大すると予想されている。景気後退の可能性の根拠は、家計の消費決定に影響を与える物価上昇と、ウクライナ戦争によるボトルネックにある。
ユーロ圏は債務問題に悩まされてきた。ギリシャの債務危機によりギリシャの存続が危ぶまれ、ドイツやその他の国々は緊縮財政を推進することになった。健全な政府財政は、より力強い経済成長に不可欠な信頼を促進するため重要です。米国も懸念し、この状況を1937年の世界恐慌と比較した。当時、米国は不況は既に終わったとして支出を削減した。しかし、停電が長引いたため不況はさらに長引いた。
G20は世界的不況への取り組みを続ける中で、新たな一連の課題に直面している。 G20はすでに、COVID-19対策とACT-19ツール・アクセラレーターに最小限の新たな資金を費やすことを約束しているが、その額は十分ではないようだ。一方、国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事は、世界経済は新型コロナウイルスによる景気減速からの脱却において困難な時期を迎えていると警告した。
これは、G20が問題に対する共同の解決策を見つけなければならないことを意味します。世界の指導者たちは協力し合うことで、大恐慌の最悪の結果を回避することができるだろう。世界経済が減速するか回復するかに関わらず、G20はこれらの課題に対処し、軌道に乗る方法を見つける必要がある。
世界経済の成長は依然として低迷し、不均衡が続いており、IMFは成長予測を継続的に下方修正している。ウクライナ戦争による人道的悲劇と商品価格の急落は、経済的な影響をさらに悪化させるだけだった。生活費の危機により多くの人々が困窮しており、多くの人が家族を養うのに苦労している。
先進国から東アジア経済への投機的資本流入
アジア通貨危機は1997年にタイで始まり、東アジア全域に広がり、経済に大混乱をもたらした。東ヨーロッパやラテンアメリカにも波及効果があった。危機には多くの原因があったが、最も重要なのは先進国からの投機的な資本流入から始まったことだ。こうした資金の流れにより、投資率と貯蓄率が高くなり、債務の累積が増加した。
1997 年の危機は、構造的な弱点、マクロ経済政策の欠陥、そして伝染によって引き起こされました。この危機は新興市場に影響を与えたが、インフレ、商品価格、債券利回りを低下させたため、米国にとってはプラスとなった。しかし、ラテンアメリカや東ヨーロッパの新興市場経済も打撃を受けている。特に、ロシアとブラジルは重大な国際収支圧力に直面している。
短期的な国際資金への過度の依存が通貨危機を引き起こした。短期資金は貿易決済において重要な役割を果たしているが、それに過度に依存すると健全な金融市場を支えることにはならない。むしろ、この地域では長期債、株式ベースの資金調達、直接投資など、より多様な金融チャネルを開発する必要がある。
東アジアがこの危機から回復するためには、経済が成長し、向上しなければなりません。どの国も人材と物資を生み出す強力な仕組みを持たなければなりません。さらに、各国が相互に補完し合えるよう、地域における交流と相互作用を拡大する必要がある。
一方、日本円は加速度的に下落した。これはこれらの経済の株価にマイナスの影響を与えています。このため、IMFは介入し、最も被害を受けた経済を救済した。その代わりに、各国は補助金を廃止し、支出を削減し、金融システムを再構築しなければならなかった。アジア通貨危機は、資産バブルがどのように発生するかを示す例です。
IMFと他の国際機関が介入し、危機を食い止めるためにタイ、インドネシア、韓国に1180億ドルを融資した。しかし、条件が付いていました。救済策には、各国が公式の準備金バッファーを監視し、対外債権者への損害を最小限に抑えるという条件が含まれていた。 IMFの危機への介入は多くのアジア諸国の財政安定をもたらした。
